中国商报/中国商网（记者 祖爽）拥有亿万元级市场容量且潜在用户规模庞大的在线教育是教育培训行业的热门赛道，其中K12（学前教育至高中教育）在线教育的竞争尤为激烈。新冠肺炎疫情暴发以来，在国内线下教育培训机构遭受冲击的同时，在线教育却因为搭载了互联网的快车，迎来了“高光”时刻。疯狂“烧钱”几乎成为今年所有玩家的标配玩法，然而疯狂过后，在线教育企业光鲜的表面背后却隐藏着重重危机。

“融资竞赛”白热化

对于不少行业来说，新冠肺炎疫情笼罩下的2020年意味着资本寒冬的来临。然而，在严寒之下，在线教育行业的竞争却愈发火热，“融资竞赛”白热化。

2020年12月29日早间，好未来（学而思母公司）宣布，与Silver Lake（银湖资本）等达成33亿美元私人配售协议，其中23亿美元为可转换债券，10亿美元为新发行的A类普通股。实际上，进入12月以来，包括好未来在内的在线教育机构纷纷披露了最新融资计划或进展，大有“融资竞赛”的意味。

12月7日，以K12为主的在线教育机构跟谁学发布公告称，几家价值投资者已约定购买总计约8.7亿美元（折合约56.8亿元人民币）的公司新发行股票。近日，跟谁学创始人兼CEO陈向东表示，该项定增融资已经全部到位。另据媒体报道，在线教育品牌猿辅导获得3亿美元融资，投资方为云锋基金。这已经是猿辅导今年进行的第三次融资，全年共融资35亿美元。

同样在近日完成最新一轮融资的还有作业帮。企查查数据显示，2020年12月28日，作业帮刚刚完成了一轮超16亿美元的融资，创下其自2015年开展A轮融资以来规模最大的纪录。

据统计，2020年1-11月，在线教育行业共披露89起融资事件，虽较去年同期的136起融资事件减少了35%，但融资总额却高达近388亿元人民币（除特别注明，单位下同），较去年同期激增257%。

网经社电子商务研究中心发布的《2020年（上）中国在线教育市场数据报告》也显示，在融资金额方面，仅2020上半年在线教育融资总金额就高达143.4亿元，同比增长48.3%，为近五年同期最高，且已超2019全年融资总额（128.1亿元）。此外，2019上半年融资总额96.7亿元，同比下降9.37%；2018上半年融资总额106.7亿元，同比增长266.67%；2017上半年融资总额29.1亿元，同比增长60.77%：2016年融资总额18.1亿元，同比下降50.68%。

成“爆雷”重灾区

然而，随着新冠肺炎疫情防控形势好转、流量逐渐回归均值，在线教育行业迎来更大的挑战。

老牌教育机构优胜教育的“爆雷”引发广泛关注。自2019年下半年以来，优胜教育在全国各地状况频出，主要涉及培训退费难、办学不规范、拖欠员工工资等。2020年初突发的新冠肺炎疫情让一批老牌线下教育机构转战线上，而在转型过程中，优胜教育再次陷入欠薪丑闻。2020年4月，优胜教育创始人陈昊发表公开声明为拖欠员工工资致歉，并表示会承担家长和员工的损失。

和优胜教育如出一辙的还有K12赛道主打一对一在线辅导的学霸君。社交平台知乎、微博和脉脉上，不少学霸君员工、老师和家长爆料称，近来工资发不下来，学费也退不了。学霸君老师排队上交工作手机和卡号，许多班主任、老师、规划师被辞退。在学霸君的微博超话里，许多老师家长讨要工资学费。知乎上有自称学霸君员工说，领导已通知让自己去找工作了。

其他表面光鲜的在线教育机构也暗藏隐患。2020年4月，在线教育平台跟谁学再遭做空机构香橼质疑。香橼在报告中称，跟谁学虚构营收幅度达70%，应暂停股票交易并进行调查。受此影响，当天开盘，跟谁学股价跌超9%。5月1日凌晨，香橼再次发出针对跟谁学的做空报告，其中披露跟谁学去年注册用户中有40%是虚假的。

有统计数据显示，2020年以来，跟谁学陆续遭遇灰熊、香橼、天蝎、浑水等多家机构共12次做空围剿，其中香橼做空4次，天蝎创投做空4次，浑水与灰熊各做空2次。

遭遇危机的还有另一家头部教育机构好未来。2020年4月，好未来发布公告称，在例行的内部审计过程中发现某些“员工不当行为”，怀疑问题员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大集团旗下低龄儿童在线教育产品“轻课”（Light Class）的销售数据，“轻课”业务约占截至2020财年整体预计营收的3%-4%。

烧钱换不到未来

为抢占市场份额、持续引流获客，各家教育机构在营销费用上的投入越来越高。然而，疯狂烧钱、大打营销战就能换来一个好的发展前景吗？

跟谁学2020年第三季度财报显示，其销售费用从上年同期的3.304亿元增至20.558亿元。跟谁学解释，增长主要源于为扩大用户规模及提高品牌知名度所增加的市场推广费用，以及销售和营销人员薪酬的增加。从资金投放的渠道来看，众多资金流向了搜索、信息流、短视频、社交平台等线上流量聚集地，主要目的是触达目标用户并促成转化。

自2018年以来，跟谁学已连续八个季度实现盈利。然而，今年第三季度跟谁学褪去光环，净亏损额高达9.3亿元，系上市后的首次亏损。陈向东曾在跟谁学第二季度财报电话会上称，据第三方估计，在线教育头部10家机构仅仅7月和8月的暑期市场投放量就可能超过100亿元。

好未来2021财年第二季度财报显示，报告期内，好未来的营销费用创下历史新高，达到3.8亿美元，同比增长44.3%，营销费用率高达34.5%，同比增长5.7%。好未来在电话会议上解释，营销费用大幅增长的原因是公司为了获得更多用户，增加品牌效应。

网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾对中国商报记者表示，以资本助推平台发展、通过烧钱进行跑马圈地是互联网公司的常用手段，该方式如果没有足够优秀的平台基础（对于教育平台来说就是教学资源等），呈现出的就是虚假繁荣，后期需要花费巨大时间和成本来弥补。

“传统教育机构受到线上教育的冲击，缺乏运营思路的转换，加上新冠肺炎疫情冲击，容易造成经营困难问题。而线上平台过于注重用户获取，缺乏沉淀，或许有点脱离教育为本的理念。”他表示。