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浑水狙击第四弹直指“三大谎言” 安踏未受影响

记者 颉宇星

2019-07-16 15:15:44中国商报/中国商网 收藏0 评论0 字数2,269 分享

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中国商网 唐砚/摄

中国商报/中国商网(记者 颉宇星)沽空机构浑水公司(以下简称“浑水”)对安踏体育(以下简称“安踏”)的狙击进行到了第四轮。7月15日,浑水发布了针对安踏的第四份做空报告。该报告总结了上周的三份做空报告并对安踏的回应再次提出质疑。另外,浑水称,对安踏的揭露将有更多的计划。然而,安踏的股价并未受此影响,截至7月16日上午收盘前,其每股的价格为53.55港元,上涨了1.13%。多家机构也发布了研报,均给予安踏正面的评价。

最新报告直指安踏存在三大“谎言”

据中国商报记者了解,浑水在最新的报告中总结了安踏的三大“谎言”。

第一个“谎言”是斐乐(FILA)门店的所有权问题。浑水在报告中指出,安踏曾通过分析师发表声明称:“安踏从未声称拥有所有斐乐门店。”然而,浑水表示,安踏一直对外表示公司拥有全部斐乐门店。为此,浑水向安踏内部投资者关系代表黄萃琪进行了确认,黄萃琪表示,斐乐从批发到零售都是自主经营,目前斐乐在我国拥有1600家门店。浑水表示,北京斐乐门店的所有者其实是第三方人士苏伟卿。

浑水认为,这再一次说明了安踏公布的有关斐乐的数据是靠不住的,安踏在斐乐门店的所有权问题上向投资者撒了谎,因此安踏对于斐乐财务状况的描述应该受到质疑。

第二个“谎言”是安踏称出售上海锋线及其子公司是正常交易。据中国商报记者了解,2007年安踏体育在香港上市时,旗下子公司上海锋线体育用品有限公司(以下简称“上海锋线”)运营着安踏的国际品牌零售业务,此外,还分销着阿迪达斯、锐步等品牌的产品,业绩表现非常亮眼。

然而,2008年5月16日,安踏发布公告称,以1.874亿元的价格将上海锋线出售给独立第三方江苏和盛投资担保发展有限公司(以下简称“江苏和盛”),其中1.814亿元被用于支付安踏对上海锋线的应收账款,这意味着实际成交价格仅为600万元。

当时安踏出售上海锋线的理由是,零售市场环境发生了激烈的变化,商业成本的上涨超出了预期,且竞争愈发激烈,而国际品牌却没有加大对市场的拓展力度。截至2007年年末,安踏此项零售业务累计亏损550万元,这也迫使安踏不得不考虑出售该项资产。

浑水认为,买方江苏和盛只是一家被利用的壳公司,真正的买家其实是安踏内部人士。当时,据媒体报道,江苏和盛从安踏收购上海锋线半年之后,又以2000万元的交易价格,将上海锋线的全部股权转让给陈丁龙,并很快注销了公司。

据悉,陈丁龙当时是广州安大贸易发展有限公司(以下简称“广州安大”)的大股东,持股比例达到35%,且广州安大在当时仍是安踏的关联方。同时,根据浑水与安踏前管理层“C先生”的谈话,证实了陈丁龙目前负责安踏Kingkow品牌的相关业务。

浑水的证据链就这样串联起来。浑水认为,安踏内部人士在腾转挪移之间,完成了资本贱卖计划,其间各方获利情况已无从知晓。

第三大“谎言”为经销商的独立性问题。浑水表示,大量证据表明,安踏品牌经销商实际上并不独立,而是由安踏控制。最新的报告称,安踏是通过雇佣财务经理和对财务部门员工支付报酬来控制经销商公司的财务部门,以便进行欺诈性交易。浑水认为,安踏控制其财务部门不是为了帮助分销商进行营销,也不是为了提供管理知识,而是创建虚假的会计记录。

截至记者发稿,安踏相关负责人并未针对第四份做空报告作出更进一步的回应。

多家机构“力挺”安踏

据悉,安踏在13个月内已招致沽空机构GMT、杀人鲸(Blue Orca)、浑水做空,对此,中泰证券一位不愿具名的行业分析师对中国商报记者表示,做空机构通常会利用企业的盈利模式缺陷、重大问题等,通过做空影响股价从而赚钱。但从目前的情况来看,此番沽空并未对安踏造成重大影响。

据中国商报记者了解,在此次做空事件中,多家机构发布研报,给予了安踏正面的评价。

中泰证券7月14日发布研报称,安踏在单聚焦、多品牌、全渠道战略下,主品牌稳健发展,斐乐快速增长,其他品牌有望陆续发力。安踏作为我国运动第一品牌,地位稳固。同时,安踏通过并购亚玛芬体育,为公司国际化打下基础。预计2019年、2020年和2021年净利润将达到51.02亿元、60.92亿元、70.28亿元,分别同比增长24.35%、19.41%、15.37%,维持“买入”评级。

中金公司7月12日发布公告称,2019年、2020年安踏每股利润预计为1.99元、2.49元,分别对应同比增长30.1%和25.3%。尽管安踏频繁被做空机构做空,但中金公司依然对安踏的基本面保持信心。

东吴证券7月11日发布研报称,安踏作为体育行业龙头,展现出的前瞻性及行动力有目共睹,继续看好该公司在运动服饰领域的领先地位,预计其2019年、2020年、2021年归母净利同比增长27%、21%、18%至52亿元、63亿元、74亿元,维持“买入”评级。

值得一提的是,7月11日,安踏还披露了今年第二季度的业绩报告。报告显示,上半年安踏品牌产品的零售金额同比实现10%-20%的低段增长,其他品牌产品的零售金额同比增长60%-65%。

银河国际7月10日发布研报称,综合来说,我们并不认为浑水的报告站得住脚,但这次做空或许会引起一些投资人的警觉。

摩根士丹利指出,根据公司最近的渠道调查,安踏在今年第二季度的销售再次加速。摩根士丹利认为,安踏是一家适应能力很强的公司,并表示“喜欢安踏的业务”。

上述受访分析师对中国商报记者表示,安踏是国内较早完成国际化和多品牌运作的运动用品公司,同时利润率较高,难免会遭受质疑。另外,他认为,上市公司需要建立更加完善的应对机制,及时向投资者传达市场信心。

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